获益AI开展，公司2024年盈余才能大幅度的进步。公司完成总运营收入116.99亿元，同比添加1.36%；完成归母净利润5.74亿元，同比添加43.09%;扣非净利润5.3亿元，同比添加50.98%。其间四季度单季归母净利润1.62亿元，同比添加32.54%。

  数据中心交换机微弱添加，公司持续拓宽海外事务。2024网络设备收入为96.5亿元，同比添加14.90%，占总收入比提高近9.8pct至82.52%。网络设备敏捷添加首要得益于公司在交换机、无线产品、云桌面等多个范畴的商场领头羊。尤其是在我国以太网交换机商场、数据中心交换机商场和企业级WLAN商场，公司均坚持前三的商场占有率。海外商场方面，公司2024海外收入同比添加52.72%，收入占比提高至15.98%，首要得益于公司在英国、西班牙、南非、沙特阿拉伯、泰国、墨西哥、巴西等12个要点国家的商场开辟力度加大，出售途径数量大幅度的添加，事务已掩盖100多个国家和地区。

  运营稳健，毛利率根本相等，费用投入有的放矢。2024年公司毛利率38.62%，与2023年的38.94%根本相等。出售费用率/管理费用率/研制费用率同比别离改变+0.16pct/+0.6pct/-2.82pct，至15.51%/5.5/16.12%。公司有用施行降本增效，职工数2024年同比削减933人，一起坚持研制立异抢先，公司推出全球功能抢先的LPO400G/800G光模块，推进数据中心网络建造绿色化可持续开展；推出51.2T CPO交换机等高功能产品，满意智算中心和数据中心的高带宽需求。

  国内AI需求景气量高，公司有望持续获益。2025年，公司将持续聚集企业园区/云数据中心/中小企业三张网以及安全、云桌面事务方向。在数据中心方面，运营商及国内互联网厂商纷繁加大本钱开支投入在AI范畴，公司现在已中标我国电信天翼云高功能中心交换机收购投标项目，与阿里巴巴、腾讯、字节跳动等互联网大公司在智算网络、通算网络范畴的协作进一步加深。公司指引2025年一季度归母净利润9,800万元至12,500万元，同比添加4142.15%至5310.90%。

  危险提示：AI开展没有抵达预期、技术立异开展没有抵达预期、职业竞赛加重。出资主张：保持2025-2026年盈余猜测，新增2027年盈余猜测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为6.7/7.8/8.9亿元，当时股价对应PE别离为52/45/39X，保持“优于大市”评级。